10月30日，伊利股份交出了一份充满韧性的三季报成绩单。2024年1-9月，伊利实现营业总收入890.39亿元，归母净利润突破“百亿”大关达108.68亿元，同比增长了15.9%，再创历史新高。而伊利单三季度毛利率也有2.5个百分点的提升。

图为伊利工厂大楼 网络图

在业内看来，伊利积极应对外部环境挑战，主动调整并初见成效，业绩持续改善，也显示出伊利作为行业龙头企业抗风险的能力和优秀的经营质地。

31日举行的业绩说明会上，伊利管理层也透露，随着液奶调整到位轻装上阵，加上奶粉业务的持续增长，叠加国内提振消费的措施逐步见效，四季度整体收入会呈现环比改善的趋势，并希望全年在扣除一次性损益后，主业利润率继续有所提升。

调整到位业务表现持续向好

从具体业务板块来看，前三季度，伊利的核心业务液体乳实现营收575.24亿元，第三季度业务经营明显改善，单季营收达206.37亿元，环比增长24.12%，呈现明显向好势头。

尼尔森数据显示，伊利液态奶业务以连续11年市场份额第一的成绩，尽管乳制品行业增速处于下滑状态，但金典有机奶在前三季度继续以领先增速，持续扩大市场份额。

此外，在常温白奶市场份额增长提升外，低温液奶也保持着增长的态势，低温牛奶更有双位数以上的增长。

业绩说明会上，伊利管理层表示，上半年由于国内乳制品消费偏弱，伊利针对性地对渠道库存进行了调整，按照进展，7月份完成了渠道清理的收尾工作，8、9月份渠道已经恢复非常健康的水平，渠道库存和价格都已得到恢复。

作为伊利的第二增长曲线，奶粉业务是伊利前瞻布局、重点发力的战略业务，也是伊利区别于其他综合性乳企的又一核心优势业务。今年前三季度，伊利的奶粉及奶制品营收213.30亿元，创历史新高，同比增长7.07%，且增速仍在提升。

其中，稳居行业榜首的成人奶粉市场份额继续扩大。这是“银发经济”市场新需求日益增长下，伊利加码健康消费新蓝海前瞻布局的成果。而凭借专利配方、产品、服务等多重优势，婴幼儿配方奶粉业务也取得持续增长，营收及市场份额持续提升，上升势头强劲。

业绩会上，伊利管理层透露，今年第三季度，伊利婴幼儿配方奶粉实现了双位数以上的增长，表现出色，特别是伊利通过强化临床实证背书和口碑传播，TokenPocket官网品牌力得到了大幅提升，消费者自选率不断增长。到第三季度末，伊利的婴配粉全渠道市场份额已经达到13.2%，同比提升了2个百分点。

此外，前三季度，伊利的冷饮业务实现营业收入83.44亿元，连续29年稳居全国第一，市场份额持续扩大。

在业内看来，从三季报不难发现，伊利液体乳和冷饮业务主动调整均已收官，渠道水平已达最佳状态，这无疑将为后续伊利的健康增长，打下坚实基础。

抓住复苏机遇推动业绩持续改善

今年9月以来，各部门密集加力推出了一系列“稳增长、促消费”新政策，涵盖财政、投资、房地产、消费等多个领域，提振中国经济向好发展信心；同时，还发布了多项提振乳业消费的重磅利好政策，包括鼓励地方发放消费券拉动牛奶消费等，有望为乳业消费增长注入新动能。

从统计数据看，截至目前，乳制品行业的基本面也有缓慢转好的迹象。继8月乳制品产量同比增长1.1%实现年内首次同比正增长之后，9月同比增长扩大至2.1%；9月乳制品行业收入降幅同比收窄；近2个月以来，中国生鲜乳主产区价格也出现止跌企稳迹象。

尼尔森IQ数据显示，今年1-8月，乳品全渠道增速下降了2.1%，已经好于年初全渠道下滑3.1%。

在伊利管理层看来，从需求端来看，乳制品作为相对刚需的品类，在上半年消费力偏弱的情况下，乳制品的销量增速还是相对平稳。下半年行业也还是延续上半年的需求趋势，而随着国家进一步提振消费信心，将对于提升消费信心和乳制品的需求有很好的刺激作用。

而四季度也是传统乳制品消费的旺季。对此，伊利管理层也透露后续的新计划。随着渠道调整基本完毕，下一阶段伊利将探索新一轮增长，一方面会继续夯实基础产品的质价比优势，同时还也会挖掘以及更多的新兴渠道的一个增长机会，通过上述努力，伊利希望抓住乳制品消费市场逐步修复中的机遇，推动四季度业绩持续环比改善。

值得注意的是，近期多家机构也发布研报，看好乳制品市场恢复前景。海通证券10月7日发布研报指出，近日农业农村部等七部门联合印发通知，要求稳定肉牛奶牛生产、鼓励学生奶和消费券等方式拉动牛奶消费。预计随着乳业供需接近平衡，奶价拐点在未来6个月有望出现，乳企盈利也将企稳回升。

伊利管理层也对后续市场抱有乐观的判断，认为虽然原奶下行周期已经进入第三年，但随着上游牧业的畜群结构优化的持续，预计明年国内原奶供需会逐步实现平衡。2025年，随着经济基本面和居民信心的逐步恢复，乳制品行业竞争也会更加理性，公司收入会有更好的表现，因此并不改变利润率不低于9%的目标，继续瞄准这一目标努力。